导语：未来小米还值得投资者有怎样的期待？创业十年，投资者该如何看待不断成熟的小米？

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过去一年，全球手机市场风起云涌，整个行业格局被完全颠覆。

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纵观整个行业，5G换机潮爆发，用户换机需求被激活，在2020全年中，5G手机销量占比已经超过半数。但另一方面，突袭的疫情让产业供应链体系一度中断，致使智能手机总出货量较2019年同比小幅下滑。

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进一步聚焦，小米凭借对行业的准确研判、危机中的极速响应，以及技术引领行业的匠人精神，获得17.5%的销量增长，让其成为全球增速最快的手机品牌。随着新机型的持续发布，小米有望进一步扩大全球市场份额。

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尤其在小米刚刚发布的年报中，得益于手机业务市场份额的增长，小米全年营收、净利稳健增长，超出市场预期。

但这却并非小米年报的全部重点，手机业务逆势突围，其价值不仅仅在于业绩增长之上，更在于整个生态系统的核心竞争力得到显著增强。

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如今的世界格局无比复杂，这就让小米的逆势增长显得弥足珍贵。未来小米还值得投资者有怎样的期待呢？创业十年，投资者将应该如何看待不断成熟的小米呢？

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01 小米新起点

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这是小米（01810.HK）过去最好的一份财报，但同时也可能是未来最坏的一份财报。

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在小米致投资人的公开信中，雷军明确强调，小米已为未来十年打下坚实的基础，胸怀巨大的信心和明确的方略。2020年财报的优秀表现，既是对小米创业十年的最好答卷，也是小米未来十年的夯实地基。

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纵观整份财报，小米业绩的最大看点就在于营收和净利润的双增长，在经济不那么景气的当下，小米分别用19.4%和12.8%的增长，向世界展示了小米的无限潜力。

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对小米业绩贡献最大的，无疑就是核心主业手机业务。2020年，小米手机业务营收1522亿元，同比增长24.6%，重新获得高速增长。仅手机业务一项，就给小米贡献了132.04亿元的毛利润，同比增幅达50.8%。

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从销量上看，小米手机全年出货量超过1.46亿台，同比增长17.5%，是全球出货量净增最多的智能手机厂商。

销量提升背后，更让投资者关注的是客单价的提升。出货量增长17.5%，但手机业务营收却增长24.6%，这就意味着小米平均单台手机客单价提升了6.7%。

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在过去，小米主打性价比，因此就被贴上了“低价”的标签，但在2020年小米用现象级的拳头产品小米10，打破了市场的质疑，自此小米手机成功站稳高端市场。包括小米10系列、小米11等在内的3000元以上的高端机型，小米全球销量近1000万台。

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尤其在海外市场，小米更是显示出了惊人的增长爆发力。2020年，小米对境外渠道进行了系统性的优化，致使全球境外运营商渠道出货增长380%。在拉美、中东、非洲市场，小米市场份额均跻身前四，中拉美地区出货量同比增长215.4%，市占率提升至9.1%，已经成为中国制造的典型代表。

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除手机业务外，小米AIoT业务和互联网业务也均表现出色，获得不俗的业绩增长。从整体来看，小米各条业务线只有增长的快慢，并无明显的短板。

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具体而言，小米互联网业务全年营收238亿元，同比增长19.7%，虽然增速不及手机业务，但在第四季度，广告业务的单季营收达37亿元，再创历史新高。毛利率由2020年初的57.1%提升至68.4%，互联网盈利能力呈现不断增强趋势。

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AIoT业务方面，随着“手机 X AIoT”战略的不断推进，小米用户数高速增长，至2020年底，小米AIoT平台已连接IoT设备数达3.25亿台，同比增长 38.0%。

拥有五件及以上连接小米AIoT平台设备的用户数达到 620万，同比增长 52.9%；米家 App 2020年12月月活用户数达到 4500万人，同比增长 22.1%。三项指标再次刷新历史最好表现。

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过去一年，小米的智能电视业务依然领先行业，全球出货量达到1200万台。据奥维云网数据，截至2020年第四季度，小米电视在中国大陆出货量连续第八个季度稳居第一，全球智能电视出货量稳居第五。

此外，空气净化器、扫地机器人、智能摄像头等细分品类，小米的出货量也位居行业前三。

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2020年，境外市场的营收贡献占比已达一半，小米已成为了一家真正的全球化公司，这是未来十年小米的全新起点。

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02 行业重塑者

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过去三年，全球手机大盘表现萎靡，手机出货量由14.66亿台下降至12.92亿台，三年下降了11.8%。

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